·正信期货：若美联储态度由鹰转鸽贵金属有望止跌上涨

ATFX汇市：今日20:30，加拿大统计局将公布4月CPI年率数据，前值为2.9%，预期值2.7%，预期将下降0.2个百分点。同一时间公布的还有4月核心CPI年率数据，前值为2%，尚无预期值发布。

▲ATFX图

上图为加拿大CPI年率数据。长周期看，2023年4月份的读数为4.4%，今年三月份的读数为2.9%，12个月的总降幅为1.5%，平均每月下降0.125个百分点。短期看，最近三个月的读数，最大值与最小值的差值仅为0.1%，处于明显的震荡态势。长期趋势下降而短期趋势震荡，预计今晚发布的4月份CPI年率数据将会低于前值，但降幅不会太大。市场预期的降幅0.2个百分点较为适中，预期达成概率较高。

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核心CPI年率数据来看，数据走势处于明显的长期下降趋势之中，预计今日晚间的数据大概率会低于前值2%。过去12个月，读数从最高点4.1%下降至2%，总降幅2.1%，平均每月降幅0.175个百分点。最近三个月的降幅分别为0.2%、0.3%、0.1%，平均降幅约0.2%。据此判断，今日晚间公布值与前值的差距可能会介于0.175%~0.2%，也就是公布值介于1.8%~1.825%。下降的CPI数据将会强化加拿大央行降息预期，USDCAD可能获得短期提振。

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上图为USDCAD长周期顶底标注走势图。2011年7月份至2016年1月份的五年时间，USDCAD从0.9405上涨至1.4688，累计涨幅56.17%，点数5283点。这段时间里，美联储将基准利率维持在0%~0.25%的历史低位，仅在2016年1月份加息0.25基点。2016年1月至2017年9月，随着美国基准利率的升高，USDCAD进入了显著回调阶段。 2017年9月至2020年3月，美联储基准利率再次进入下降通道，USDCAD持续大涨。2020年3月至2021年6月份，美联储基准利率升高，USDCAD再次进入下跌通道。

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对比USDCAD的走势与美联储基准利率的变化可以看出，每一轮的宽松货币政策，都会导致USDCAD的上涨；每一次的紧缩货币政策，都会导致USDCAD的下跌。这与传统逻辑相悖。传统逻辑认为，紧缩货币政策有利于美元指数上涨，宽松货币政策有利于美元指数下跌。造成行情与逻辑相悖的原因是——市场预期。市场预期往往先于货币政策发生变化：当货币政策维持宽松状态时，市场预期紧缩货币政策即将到来，并以此预期为指导，进行买入美元指数的操作，从而导致美指和USDCAD上涨。反之亦然。

当前，美联储基准利率高达5.25%~5.5%，处于紧缩状态。市场关于美联储将在今年四季度降息的预期越来越浓厚。长周期来看，降息预期导致美元指数有下跌动力，从而带动USDCAD再次进入下跌通道。

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