新华财经北京10月28日电 当前，我国债券市场对外开放存在新机遇，全球投资者持续看好人民币资产、制度型开放政策加速推出、监管机制与法律体系日趋完善、人民币国际化与离岸债券市场发展相互增益、金融重要基础设施服务水平不断提升......
“以开放促竞争，以竞争促繁荣。”
业内人士认为，作为金融市场的重要组成部分，债券市场开放在金融高水平开放进程中的作用举足轻重。后续，债券市场要在更高起点、更高层次、更高目标上拓展开放的深度和广度，继续推进人民币国际化、支持制度型双向开放、提升跨境投融资便利度、增强风险防控能力，以高水平对外开放助力金融市场高质量发展。
“引进来”成效显著外资持有境内人民币债券总量处于历史高位
境外投资者已成为中国债券市场重要的参与者。境外商业银行、证券公司、资管类机构及其产品户越来越多地参与到银行间债券市场的交易中，并逐渐成为影响债券市场的边际力量。
人民银行副行长陆磊10月21日在环球银行金融电信协会（Swift）国际银行业运营大会2024年会（Sibos2024年会）开幕式上表示，当前中国债券市场规模位居全球第二，境外投资者持有中国债券近4.6万亿元，创历史新高。中国人民银行将继续为海外投资者进入中国市场、在中国开展业务提供有利的金融环境，并按照国际最佳做法，提升金融市场运作，加强与海外金融市场的互联互通。
10月22日，国家外汇管理局副局长李红燕在国新办新闻发布会上表示，今年以来人民币债券综合收益率保持良好，吸引了境外投资者增配。截至目前，外资持有境内人民币债券总量超过6400亿美元，处于历史高位。另据中国人民银行上海总部统计数据，截至2024年8月末，共有1145家境外机构进入中国债券市场，境外机构持有银行间市场债券4.52万亿元，连续12个月实现增长，累计增持规模达1.34万亿元。
一直以来，外资机构参与境内债券市场的程度不断加深。“中国市场是渣打集团全球业务的核心，我们在中国的整体投资不断增加，今后也会持续调整和优化业务。”多次来华的渣打集团行政总裁温拓思说，作为中国首家新设外商独资证券公司，渣打证券今年正式展业，将为集团的中国业务带来新机遇。据新华财经了解，渣打证券会专注于固收业务。
作为首家获准参与国债期货交易的外资银行，渣打中国自2023年1月开始开展相关业务，目前已在若干重要场景利用国债期货进行风险管理。渣打银行（中国）有限公司副行长、金融市场部总经理杨京在接受新华财经专访时介绍称，“为境外机构担当债券通做市商时，渣打中国运用国债期货进行对冲；在国债承销环节，渣打中国利用国债期货对冲现券成交和上市的期限不匹配风险；对于持有的现券组合风险，渣打中国也和市场其他主流机构一样利用国债期货进行风险管理。”
从融资端来看，作为境外机构在我国发行的以人民币计价的债券，熊猫债继去年发行量创历史新高后，今年以来的发行状况延续火热局面，在全球债券市场中不断刷新热度。据新华财经梳理，以发行起始日计，截至10月27日，年内熊猫债已发行100只，发行额为1780亿元，超过2023年全年发行额1544.5亿元，与去年同期相比，发行额增长约30.26%。
“从2022年开始，除了美国之外，包括欧洲在内的主要发达经济体纷纷加息。而我国货币政策‘以我为主’的稳定表现使得融资保持低位，吸引了很多发行人来到境内募资，也就是发行熊猫债。”中诚信绿金国际CEO兼中诚信亚太副总裁杨珺皓表示，熊猫债的发行现状显示出人民币作为融资货币的功能在不断提升。
“走出去”步稳蹄急离岸债券市场与人民币国际化相得益彰
不仅注重“引进来”，离岸人民币债券的亮眼表现也彰显着我国金融市场“走出去”的成长进程。财政部金融司负责人、国有金融资本运营评价中心主任于红27日说，截至目前，财政部已代表中国政府连续16年在境外发行主权债券，累计发行3730亿元人民币国债、210亿美元主权债券和140亿欧元主权债券，受到国际投资者广泛欢迎。
而作为全球规模最大、最具影响力的离岸人民币业务枢纽，香港离岸人民币市场发展对促进人民币国际化、巩固提升香港国际金融中心地位具有重要意义。今年以来，在香港发行的人民币计价债券——点心债，也成为了优质中资企业融资的重要渠道。10月10日，深圳福田投控在香港完成发行30亿人民币元债券，票面利率2.7%，创全国地方国有企业离岸人民币债券新低。
据新华财经统计，截至10月14日，年内点心债融资规模达到7942.21亿元，而去年同期发行规模为6339.10亿元，增加逾1600亿元，同比增长25%，尤其是城投点心债发行规模创新高。
近年来莲花债市场紧紧抓住战略机遇期，也已经成为离岸债券市场的重要增长极。新华财经从中华（澳门）金融资产交易股份有限公司获悉，截至2024年8月31日，MOX澳交所发行上市债券总规模已达7,040.14亿澳门元，同比增长24.8%。其中，以人民币计价的债券发行上市规模约2,985.44亿澳门元，绿色债券发行上市规模约1,260.23亿澳门元，卢澳一站式债券上市规模约294.55亿澳门元。
澳门国际银行总行发展研究部副总经理任涛此前表示，未来莲花债市场有望借助横琴粤澳深度合作区、中葡经贸平台及连接内地与全球的独特区位和自由港优势而继续保持高质量发展，持续助力中国债券市场高水平对外开放，成为构建双循环新发展格局的重要支点。“作为连接内地与全球的桥梁，莲花债市场不对发行人背景与发行币种作特别限制，完全可以在推动中国债券市场高水平双向开放过程中发挥更加积极的作用。”
此外，不少内地金融机构在跨境债券“投资”业务方面同样成果显著。参展Sibos2024年会的南京银行相关负责人对新华财经表示，“南京银行积极参与自贸境外债投资，截至目前的分账核算单元本外币投资规模近300亿元，位居同类银行前列。”
“便利化”快速实现关键基础设施多元化跨境服务提供不竭动力
债券市场在人民币国际化进程中发挥着重要的支点作用，是人民币从贸易货币向投资货币、储备货币转换升级的核心枢纽。为实现“稳慎推进人民币国际化”目标，需要打造更加安全、高效、强健的债券市场基础设施，为人民币国际化夯实道路，保驾护航。
首先，登记托管结算等业务开展是债市基础设施的最主要职能，这也是服务外资的“门户”之一。参展Sibos2024年会的中央结算公司相关负责人对新华财经表示，经过多年实践，中央结算公司形成了兼具中国特色与国际惯例的中债服务模式和账户体系，全面支持“全球通”模式、香港“债券通”模式、澳门MOX模式等境外机构入市模式。
图为Sibos 2024年会期间中央结算公司展台王菁摄
截至2024年9月末，境外机构在中央结算公司托管债券总量3.14万亿元。分渠道来看，“全球通”渠道托管量为2.38万亿元，“债券通”渠道托管量为7619亿元，“全球通”渠道托管占比为75.73%。分券种来看，境外机构主要持有国债2.17万亿元，占比69.15%；持有政策性银行债9051亿元，占比28.83%。9月，境外机构在中央结算公司交易结算总量为1.89万亿元。其中，“全球通”渠道现券交易结算量为5850亿元，回购交易结算量为6206亿元，共计1.21万亿元；“债券通”渠道现券交易结算量为6831亿元。
在Sibos2024年会期间，上海清算所展台相关工作人员向新华财经介绍了其在金融基础设施领域服务债券市场对外开放的创新成果和业务能力，包括在互换通、玉兰债、债券通等国际业务方面的最新进展。截至2024年8月末，上海清算所共托管债券3.45万只，托管余额合计40.69万亿元，同比增长22%。其中，熊猫债共158只，余额2574亿元；玉兰债共4只，余额81.1亿元；通过金融基础设施互联互通模式托管的“南向通”债券共909只，余额4763.3亿元。
中证A50指数的龙头股与总量经济具有较强相关性，在经济触底复苏进程中，龙头股有望利用产业链地位和营运能力提升盈利弹性。在供给侧改革和高质量发展的时代背景下，龙头中长期通过并购重组有望持续获得市场集中度的提升。
Wind数据显示，该ETF近10日累计获资金净流入近2亿元。截至9月11日，其最新规模51.53亿元，最新流通份额55.04亿份。
图为Sibos 2024年会期间上海清算所展台王菁摄
“今年上半年，我们升级了‘北向互换通’机制安排，推出一揽子优化措施。截至6月底，入市境外投资者达63家、累计交易量超2.4万亿元。同期，也服务了首单券商人民币‘玉兰债’成功落地，该券的发行规模创单笔历史新高。”前述工作人员称，上清所还在不断提升集中清算业务质效，拓展人民币外汇交易中央对手清算业务期限，推出外汇双边代理结算等服务，优化标准利率互换集中清算等功能。
其次，随着境外投资者对境内市场影响力的日益增强，掌握以国债利率为核心的人民币定价权对维系国家金融安全和市场稳定至关重要。据了解，中央结算公司下属中债估值中心近年来发布的多只中债指数及交易型开放式基金产品，路径登陆纽约、卢森堡、新加坡等地交易所，还陆续推出了离岸人民币中国主权债及政策性金融债、中资美元债和中资欧元债的曲线、估值和指数。目前使用中债价格指标产品的境外机构，基本覆盖所有境外主权类机构投资者，商业类机构应用也在持续增多。
此外，跨境交易当中的风险对冲工具也十分重要。担保品作为金融市场安全、稳健、高效运行的基石，在降低交易双方资金使用成本、提高市场流动性、降低市场风险等方面发挥着重要作用，因此，各国监管部门都出台了一系列法规，通过提升担保品要求来降低交易风险。当前，全球市场面临着流动性和优质担保品不足的双重压力，在此背景下，人民币债券作为“准安全资产”，正在吸引全球的目光，推动人民币债券担保品成为离岸市场合格担保品存在现实需求。
截至2024年二季度末，中央结算公司管理中担保品余额总计26.14万亿元，较去年同期增加2.09万亿元，同比上升8.69%。中央结算公司副总经理徐良堆此前撰文指出，“在主管部门的指导与支持下，公司一直积极探索为全球市场输送高质量人民币债券担保品。”
“他山之石可以攻玉。”我国金融基础设施在不断完善自身业务水平的同时，还积极推进与国际成熟基础设施的互联互通，尤其是强化债券领域跨境合作。“我们一直在探索跨境互联解决方案，优化债市开放路径，提高债市开放效率。”前述中央结算公司参展期间工作人员进一步表示，为满足境外机构入市需要，应探索更多的跨境互联渠道和机制。考虑到穿透式监管、透明持有的国际趋势和境外多层服务的客观实际，在主管部门积极推进国内体系与国际实践接轨的背景下，应在坚持穿透式监管的基础上，继续探索与境外中央托管机构、境内外托管行等机构互联合作。
党的二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》已经对新形势下的高水平开放进行了重点部署现货配资平台网，包括推动稳慎扎实推进人民币国际化，发展人民币离岸市场；完善准入前国民待遇加负面清单管理模式，支持符合条件的外资机构参与金融业务试点；稳慎拓展金融市场互联互通，优化合格境外投资者制度；推进自主可控的跨境支付体系建设，强化开放条件下金融安全机制；积极参与国际金融治理……业内人士表示，境内债券市场、离岸债券市场、债券市场基础设施均将继续受益于多元化的政策举措，持续为高质量对外开放和人民币国际化提供不竭动力。